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科創板企業背后的200個VC大贏家

責任編輯:佚名    新聞來源:不詳    新聞日期:2019/7/24

投資,VC,理財

文 | 鄧雙琳

編輯 | Lucius

7 月 22 日上午 9 點半,伴隨開市鑼聲的響起,首批 25 家科創板企業正式上市交易。

開盤首日, 25 家公司平均漲幅約140%,其中安集科技漲幅居首,大漲約400%。 25 家公司成交額合計逾 480 億元,其中中國通號成交額近百億元。 25 家公司平均換手率約77%,其中安集科技換手率超過86%。

截至 22 日收盤,科創板造就了 125 位億萬富翁,科創板首富也浮出水面。

以當天收盤價計算,華興源創實控人陳文源、張茜夫妻持股市值為165. 23 億元,穩坐科創板首富一座。今日科創板一開鑼,華興源創漲幅便達到128%左右。按今天中午收盤價計算,陳文源、張茜夫妻持股市值208. 74 億元,較開盤前上漲127. 19 億元,仍然穩坐科創板首富地位。

杭可科技實控人曹驥、曹政父子直接或間接控制公司約為80%的股份,以中午收盤市值 243 億元計算,父子身家188. 62 億元。位居第三的是虹軟科技實控人Hui Deng(鄧暉)及Liuhong Yang,二人持有市值達到95. 54 億元。

公司背后的機構當然也賺得盆滿缽滿。

以發行價計算,航天宏圖為啟賦資本帶來了超 20 倍的賬面回報,架橋資本也收獲了超 10 倍的回報。而松禾資本也因押中方邦股份而斬獲了近 10 倍的賬面回報。

科創板首批掛牌上市公司背后合計有超 200 家創投股東。其中深圳的機構表現亮眼,深創投在首批 25 家企業里投中瀾起科技、光峰科技、睿創微納、西部超導 4 家公司,在受理的 149 家企業中投資了 10 家,均居榜首。

松禾資本則投資了光峰科技、虹軟科技、方邦電子、天宜上佳 4 家公司。同時,北極光創投、架橋資本、力鼎資本、啟賦資本、元禾控股、賽富基金、金沙江創投等機構均收獲 2 家首批科創板掛牌上市公司;基石資本、達晨創投、中科招商、同創偉業、元禾控股等均有 1 家企業上榜。

深創投董事長倪澤望曾在接受媒體采訪時曾表示,科創板的設立,將在原有主板、中小板、創業板的基礎上新增一條退出渠道,大幅提升創投行業退出效率,暢通科技、資本和實體經濟循環機制。

超募、高市盈率、注冊制這些特色無疑給科創板增加了很多亮點,并極大地紓解了投資機構自 2018 年以來面臨的退出困境。

(制表:創業邦)

25 家企業背后股東多樣,深創投成為押注之王

深創投之所以成為科創板的押注之王,與它主要投資中小企業、自主創新高新技術企業和新興產業企業不無關系。

據深創投企業服務中心數據顯示,截至目前,深創投投資企業上市數已增至 150 家,多數為以技術驅動為主的技術型企業。

過去很長一段時間里,模式創新的項目在國內更受資本青睞,諸多憑借市場快速擴張的創業項目迅速膨脹。目前,這些項目估值倒掛,逐漸去泡沫化,以投資創意、商業模式驅動為主初創企業的創投機構基本與科創板無緣了。

除VC/PE外,潛伏在 25 家企業背后的投資方還涉及國有創投、母基金、產業基金、上市公司、券商和險資旗下股權投資平臺等諸多來源。

以股東數最多的瀾起科技為例,其創投股東多達四十家,而這些投資者持股比例也是 25 家企業中最高的,合計高達89.56%。

我們在梳理后發現,瀾起科技背后的股東里,產業系、國資系、創投系、上市公司系、政府產業引導基金、外資系等應有盡有。

英特爾和三星是瀾起科技的供應商和客戶,屬于產業系資本。瀾起科技的大股東中電投控,背后是中國電子信息產業集團(持股30%)、建信投資(20%)、國新基金(20%),其中中國電子信息產業集團在瀾起科技私有化時就已經參與其中,并帶來了國有身份,享受了優惠的扶持政策。地方引導基金如鹽城產業引導基金、青島城投金控等也參與進來。當然,背后最多的機構股東還是創投機構,如深創投、同創偉業、中歐基金、優勢資本、云鋒基金等。

瀾起科技外并不是唯一一家有國資系PE站臺的公司。安集科技的背后資方有國家集成電路基金和張江科創,鉑力特背后有西工大、西高投,天宜上佳的背后有北工投。粗略統計,目前共有 19 家發行人背后的VC/PE具有國資背景,絕大多數投資是以產業基金的形式確立下來的。

境外資本也未缺席科創板。首批 25 家擬上市企業中,虹軟科技、光峰科技、心脈醫療等企業背后均有境外機構的身影。

科創板開市,創業板十年

這場盛況似曾相識。不同于科創板 8 個月即開市的雷厲風行,創業板等了整整十年才終于敲鑼成功。

1998 年 3 月,成思危提交了《關于借鑒國外經驗,盡快發展中國風險投資事業的提案》,這份當年全國政協會議的“一號提案”被認為開啟了在中國設立創業板的征程。

然后,此后歷經了 2001 年美股納指泡沫、 2004 年先上中小板過渡、 2008 年股災之后,命運多舛的創業板在 2009 年終于亮相。

2009 年 10 月 30 日,首批 28 家公司登陸創業板,其中 23 家獲得過VC/PE的投資。深交所數據顯示,當天有 3 家企業股價漲幅逾150%,有 10 家公司股價漲幅超過了100%,創業板公司股價首日平均漲幅為94.75%。

至今,登陸創業板的公司 28 家增加到了 767 家,總市值從不到 16800 億增長到 52000 億元。

十年彈指一揮間,創業板與科創板都上演了一場華麗的資本盛宴。

從首發市盈率來看,科創板低于首批創業板上市公司。科創板首批 25 家上市公司的平均首發市盈率為53. 4 倍, 5 家公司首發市盈率超過 60 倍,占比20%,較創業板首批上市的 28 家上市公司的平均首發市盈率低 12 個百分點。 8 家公司首發市盈率不足 40 倍,占比32%,而 2009 年 10 月首批創業板上市公司的首發市盈率均超過了 40 倍。首批科創板上市公司的發行估值整體低于創業板首批上市企業。

從盈利的角度來看,首批科創板企業的整體盈利水平強于創業板。科創板首批 25 家企業 2018 年凈利潤中位數為1. 23 億元,較 2017 年增速為91.1%。首批創業板上市企業的 2008 年凈利潤中位數為0. 34 億元,較 2007 年增速為36.6%。盡管科創板允許尚未盈利的企業登陸,截止至目前尚未有未盈利的企業正式過會。

首批上市的 25 家科創板上市公司的實際募資金額均在 5 億元以上, 5 家公司的募資金額超過 15 億元。而首批上市的創業板公司中,超六成公司的首發募資金額不足 5 億元。科創板上市公司的實際募資金和可用于項目投入的金額更高。

25 家企業概像解讀

25 家企業行業分布相對集中,均集中在新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、生物產業等領域,符合科創板的戰略定位。

其中集成電路產業是最受科創板青睞的企業,首批上市的包括樂鑫科技、安集科技、中微公司、瀾起科技、集成電路等 5 家相關企業,另外華興源創亦有涉及集成電路的業務。

在地域分布上,注冊在北京和上海的企業最多,這兩個省市各上榜 5 家企業。其次是江蘇、廣東、浙江、陜西,分別有 4 家、 3 家、 3 家、 2 家。剩下的山東、福建、黑龍江三個省份各有 1 家。

在研發投入上,首批 25 家企業, 2018 年合計研發支出達到34. 60 億元,占營業收入比例的平均值為11.31%,其中虹軟科技最高,達到32.42%;研發人員占員工總數比例平均值31.69%,其中航天宏圖最高,達到80.37%;平均專利數 267 個,其中中國通號最高,達到 1328 個,中微公司 1057 個專利數居次之。

營收規模上,按 2018 年的營收計算,這 25 家公司的年收入分布在 2 億元至 400 億元區間。年收入最高的是中國通號, 2018 年的營收為 400 億元,是其他 24 家公司總營收之和的 2 倍。中國通號的凈利潤也是 25 家中最高的,達到 34 億元。

首批 25 家企業中也并不全都是首次登陸股市。天準科技、南微醫學、西部超導、嘉元科技曾在新三板交易過;瀾起科技曾登陸納斯達克;中國通號在H股基礎上繼續發行A股;心脈醫療是香港上市公司微創醫療(0853.HK)的子公司,分拆后在科創板上市;方邦股份曾闖關創業板;航天宏圖曾申報新三板后撤材料。

科創板仍然給市場留下了一些小遺憾,比如,首批名單中沒有明星獨角獸企業。被譽為“AI四小龍”的商湯科技、曠視科技、云從科技、依圖科技等還沒有出現在受理名單中;此前呼聲很高的新能源汽車領域,小鵬汽車、奇瑞新能源等也未現身。

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